La segunda Global Infrastructure Investor Summit ha tenido lugar. Estas son las conclusiones de Solvere del encuentro mundial número 1 de capital privado para infraestructuras en todo el mundo.
Organizado por Infrastructure Investor, El evento tuvo lugar en Berlín del 19 al 21 de marzo y atrajo a la mayoría de los actores del sector de inversión en infraestructura global, lo cual es notable para un solo evento. Nuestras felicitaciones a los organizadores, los ponentes y asistentes que lo hicieron posible.
Solvere patrocinó el Global Projects Forum de este año, y nuestro equipo tuvo el privilegio de 1) escuchar algunas de las opiniones más cualificadas del sector; 2) reunirse con patrocinadores, inversores, desarrolladores, financiadores y proveedores de servicios con los que podamos asociarnos; y 3) ofrecer nuestros propios puntos de vista e ideas sobre cómo resolver los notables retos a los que se enfrenta la industria.
Nos llevamos muchas buenas conclusiones del Forum. Hemos seleccionado a continuación nuestras tres favoritas.
1. ¿Han llegado las infraestructuras a su límite? Creemos que no. Los que sí han llegado a su límite son los modelos tradicionales.
No importa la cantidad de personas, empresas e instituciones que estuvieron representadas en Berlín. No importa cuán sofisticados se hayan vuelto nuestros modelos comerciales, corporativos, financieros y de gestión de riesgos: la participación privada en infraestructura sigue siendo solo una porción MUY pequeña del total invertido, y la mayor parte se destina a las geografías que nos son más familiares.
Tome los US $ 80 mil millones recaudados en fondos de inversión en infraestructura en 2018: Eso representa una pequeña proporción de la inversión total estimada de infraestructura (US$ 2.6 billones) en todo el mundo el año pasado. Además, se dijo en varias ocasiones durante el evento que el ochenta por ciento de la inversión privada todavía acaba en los países del núcleo de la OCDE.
Se habló mucho sobre el "santo grial" de los retornos de doble dígito en infraestructura. Al escuchar a las personas más experimentadas, nos reafirmamos en la conclusión de que el doble dígito es la excepción, no la norma para el futuro de la industria. Los activos de infraestructura están diseñados estructuralmente a largo plazo, son muy necesarios y están vinculados al desarrollo económico. El verdadero desafío es gestionar la estabilidad, ya sea regulatoria, de mercado, tecnológica o de otra naturaleza.
Incluso cuando la tasa de crecimiento de la recaudación de fondos privados para infraestructura puede ser alarmante para muchos, la industria debería dejar de hacer preguntas tan simplistas en un contexto con tantas dimensiones. En nuestra opinión, solo hemos visto un puñado de modelos de trabajo en un ecosistema que se vuelve cada día más heterogéneo y dinámico. Es el negocio habitual que ha alcanzado su punto máximo en la inversión en infraestructura, y hay vastos territorios desconocidos que esperan ser desarrollados, de la misma manera que los fondos de pensiones de Australia y Canadá fueron pioneros en la inversión en infraestructura no cotizada hace años.
2. La creciente complejidad exige nuevos enfoques para el negocio y la gestión de riesgos.
Una de las cosas que realmente nos gustó del foro fue cuán abiertamente los panelistas y los participantes estuvieron dispuestos a compartir experiencias, inquietudes, observaciones e ideas (bueno, quizás no tan abiertamente cuando se trataba de revelar tasas de retorno reales y precisas, pero eso cambiará gradualmente). Para nosotros, esto es una prueba de que están ocurriendo cambios en la industria como reacción a la creciente complejidad de nuestros sistemas socioeconómicos y nuestras limitaciones para comprender lo que está sucediendo. Observamos una tendencia natural, aunque contraintuitiva, hacia la colaboración, el aprendizaje y el intercambio de conocimiento ante la incertidumbre.
ESG es un claro ejemplo. Las cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza ocuparon el centro de las discusiones durante el primer día, pero también repercutieron durante el resto de la semana en Berlín. Sin embargo, observamos que todavía hay mucha confusión acerca de qué dirección tomar y cómo medir la dirección y el progreso. Detengámonos por un momento y admitamos que muchas de las estructuras e ideas que han apuntalado la industria de inversión en infraestructura hasta ahora no son aptas para el desafío ESG. De hecho, fueron diseñados para evitar estos problemas, no para tratarlos.
En nuestra opinión, falta un enfoque sistémico para lidiar con la complejidad. Un enfoque de sistema-de-sistemas es necesario para evitar caer en la trampa de la "ilusión de control": construir herramientas y arreglos cada vez más sofisticados para controlar cada rincón del marco analítico, pasando por alto comportamientos obvios que son los que realmente impulsan la infraestructura a largo plazo. El pensamiento sistémico requiere pasar de buscar riesgos a mirar hacia adentro y estudiar capacidades, habilidades, interdependencias, vulnerabilidades y sesgos. La resiliencia requiere retirar nuestra atención de las arquitecturas legales y de mercado artificiales y ponerla en las funciones y los flujos de nuestros sistemas.
3. Tecnología? Sí, pero la verdadera revolución es cultural.
Algunas voces en el foro se mostraron escépticas sobre la capacidad de la tecnología para transformar la industria. Reconocemos que la tecnología tiene alcance limitado, especialmente cuando las personas que la utilizan no pueden comprender su potencial y sus limitaciones. La clave aquí es que la verdadera revolución es el cambio generacional y cultural que transformará la forma en que se financia, se ejecuta y se opera la infraestructura. Esto ya se ve en los modelos de negocio que funcionan en el sector del software, y debemos prestar mucha atención al talento, las opiniones y los impulsores de los jóvenes que llegan a nuestro sector; no ven la tecnología, ESG, sostenibilidad, igualdad de género o colaboración como objetivos aspiracionales. Ya son parte de su cultura.
Ahora bien, esta revolución puede no necesariamente suceder de manera espontánea, reveladora, como un destello. Al contrario, puede que sea sutil. Quizás un aspecto cultural clave para cambiar es la obsesión del sector con la próxima novedad. Si hablamos de infraestructura, estamos en el ámbito de la planificación a largo plazo. ¿Qué tal dejar de buscar el próximo milagro que traerá retornos de dos dígitos en el corto - medio plazo y enfocarnos en lo que ha traído retornos estables a largo plazo?
Para enfrentarnos al cambio rápido y la imprevisibilidad, y sin ser demasiado filosóficos al respecto, en Solvere nos gusta basarnos en un principio fundamental: los sistemas complejos que perduran evolucionaron de sistemas más simples que funcionan. Para aquellos de vosotros que os guste del pensamiento sistémico, esto se llama la ley de Gall. Observemos entonces los sistemas simples que han funcionado en las infraestructuras, estudiemos las características de las personas y organizaciones que los hicieron funcionar, y llevémoslos al siguiente nivel combinándolos con otros elementos que también funcionan, sin importar cuán alejados de nuestra zona de comfort puedan estar. En este análisis probablemente encontraremos muchos profesionales experimentados que fueron lo suficientemente audaces para escuchar a y confiar en jóvenes talentos.
Seguiremos compartiendo nuestros puntos de vista sobre las cosas fascinantes que suceden en nuestro sector. Mantente atento.